股指：

　　（王东灜
，从业资格号：F03087149；交易咨询资格号：Z0019537）

　　昨日，A股市场冲高回落 ，Wind全A上涨0.42%
，成交额3.15万亿元。中证1000指数上涨0.57%，中证500指数上涨0.49% ，沪深300指数上涨0.49%
，上证50指数上涨0.02% 。A股市场2026年一季报表现亮眼
。 26Q1全A剔除金融营收同比增速5.2%，大幅高于25Q3的0.6% ，是2023年以来的最高值。营收同比增速可以看做是上市公司资产端收益率
，该数值过去三年来首次超过主要资金利率，这代表我国实体经济在总量层面进入新的通胀阶段 。此外 ，全A剔除金融在一季度的净利润同比增速为11.7%
，盈利端同步继续修复
。同时，A股板块间分化严重。一方面 ，以AI为代表的科技制造业和有色等周期板块增速迅猛 。26Q1国防军工营收同比增超40%，有色金属超35%
，电子超28%，是A股一季度领涨板块
。另一方面 ，房地产业链、农林牧渔 、食品饮料等板块受到价格拖累
，营收和净利润同比数据相对偏弱。从4月政治局会议也可以看到，未来政策端仍将继续加码“新基建
、科技自强和能源安全
”等领域 ，上述题材的分化在短期内可能仍将持续 。短期来看
，资产价格高波动仍是常态，科技行情计价较为充分 ，后续可能进入资金博弈阶段；地缘风险未完全消散
，能源化工和有色金属板块轮动迅速
。

　　国债：

　　（朱金涛，从业资格号：F3060829；交易咨询资格号：Z0015271）

　　昨日国债期货收盘 ，30年期主力合约跌0.24%
，10年期主力合约跌0.06%，5年期主力合约跌0.04% ，2年期主力合约跌0.02%。中国央行：根据公开市场业务一级交易商的需求，今日7天期逆回购操作量为零 。据qeubee统计
，公开市场有1776亿元7天逆回购到期，实现净回笼1776亿元。资金面来看 ，DR001上行1BP至1.32%
，DR007下行0.2BP至1.34%
。综合多维度因素判断，短期国内债市仍将延续区间震荡走势 ，10年期国债收益率核心运行区间锁定在1.70%-1.90%。当前债券绝对收益率处于震荡区间下沿
，政策、资金 、基本面三方相互制衡，市场上下行空间均受到约束 ，趋势性行情短期难以出现 。操作层面建议秉持区间波段交易思路
，耐心等待市场出现明确的趋势信号
。

　　贵金属：

　　（展大鹏，从业资格号：F3013795；交易咨询资格号：Z0013582）

　　隔夜伦敦现货贵金属震荡走弱 ，现货金银比至59.8附近
，现货铂钯价差至560美元/盎司附近。5月美国ISM服务业指数升至三个月高点54.5，高于预期53.8和前值53.6 ，其中新订单和商业活动指标均有所上升，显示出消费的韧性 。但美联储褐皮书显示通胀持续走高
，能源价格正在传导，消费者信心趋弱 ，就业保持稳定
。周五将公布5月非农就业数据
，或对市场有进一步的指引。地缘政治方面，美众议院通过决议 ，限制特朗普对伊动武权力
，但科威特因伊朗袭击关闭领空，中东冲突再起波澜 ，引起市场警觉
，但特朗普再度表示与伊朗谈判进展“非常顺利”，距签协议已“非常接近 ” ，但霍尔木兹海峡通航问题或持续至9月 。这也就意味着原油价格或居高不下
，通胀预期延续下，美联储鹰派预期难免 ，对金价形成利空
。当前追涨风险度仍较高，逢低配置依然是主要操作策略
，特别是在美联储6月议息前后，宜谨慎看待 ，继续降低上半年预期。银铂钯整体跟跌黄金
，但波动率显著高于黄金，如果美伊停火实质推进叠加黄金企稳确认 ，银铂钯或将出现修复性补涨 。